Что такое ключевая ставка и для чего она нужна
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что такое ключевая ставка и для чего она нужна». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
В России ставка рефинансирования была введена в 1992 году. О том, как менялось ее значение на протяжении 25 лет, я буду писать ниже. И только в сентябре 2013 года Центробанк параллельно вводит второй показатель – ключевую ставку.
Чем учетная ставка отличается от ключевой?
В чем разница? Основная задача ключевой ставки – контролировать уровень инфляции и отслеживать инвестиционную привлекательность. Она определяет размер процента Центробанка по краткосрочным недельным кредитам для коммерческих банков.
Ключевая ставка «отвечает» и за стоимость депозитов, которые ЦБ принимает у банков на хранение. В отличие от учетной ставки, значение ключевой ставки – это середина коридора процентных ставок Банка России на недельных аукционах РЕПО.
В 2013-м году Центробанк установил ключевую ставку на уровне 5,5%. До конца 2014-го ее значение постоянно росло и достигло 11%.
Ключевая ставка влияет буквально на все, что происходит в экономике. Следить за ее движениями необходимо, так как состояние ваших личных финансов, вероятность принятия правильных инвестиционных решений также зависит от этого показателя.
| Что происходит | Ставки по кредитам | Доходность депозитов | Инфляция | Национальная валюта | Стоимость облигаций | Доходность облигаций | Рынок акций |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ключевая ставка снижается | ⬇️ | ⬇️ | ⬆️ | ⬇️ | ⬆️ | ⬇️ | может расти на оптимизме |
| Ключевая ставка повышается | ⬆️ | ⬆️ | замедляется | укрепляется | ⬇️ | ⬆️ | может испытывать давление |
Рост и снижение ключевой ставки — что это значит?
Ключевая ставка — это один из инструментов, который позволяет Центробанку контролировать курс рубля и влиять на экономику страны.
Низкая ставка означает, что деньги стоят дешево. В результате компании и население активнее берут кредиты, бизнес, а с ним и экономика, развиваются. Негативным эффектом такой политики может стать рост инфляции — деньги стоят дешево, поэтому их становится много. При низкой ставке растет привлекательность спекулирования, поэтому банки активно скупают иностранную валюту. Это приводит к снижению курса рубля, которого на рынке становится много. В ответ ЦБ тоже может повысить ставку. Тогда торговля валютой становится менее выгодной, спекулянты выкупают рубли с рынка и курс стабилизируется.
Ключевая ставка – это основной инструмент денежно-кредитной (или монетарной) политики Центробанка. Это минимальная ставка, по которой Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам, и одновременно максимальная ставка, по которой Центробанк принимает депозиты у банков.
Текущее значение ключевой ставка ЦБ РФ – 4,5% (обновлено: 19.03.2021). Это значит, что Центральный банк выдает кредиты банкам минимум под 4,5% годовых, а принимает депозиты максимум под 4,5%. При этом, чем выше «ранг» и надежность банка, тем лучшие условия он получает. Если банк часто нарушает нормативы, то Центральный банк может «оштрафовать» его, выдавая кредиты, скажем, под 5%, а принимать депозиты под 3%.
Иногда ключевую ставку называют мерой стоимости денег, подразумевая, что под эту ставку деньги «запускаются» в экономику.
Так, получив деньги в Центробанке по ключевой ставке, коммерческие банки (Сбер, ВТБ, Газпромбанк, Тинькофф, МКБ и все остальные) выдают кредиты населению и бизнесу. Разница между ставкой банка и ключевой ставки – один из видов прибыли банков. Поэтому ставка по кредитам, ипотеки и автозаймам всегда выше ключевой ставки (правда, это не касается спецпредложений типа субсидируемой ипотеки).
С депозитами история другая. Коммерческие банки привлекают деньги от населения, а затем либо размещают их в Центробанке, либо дают друг другу по ставке RUONIA. Поэтому ставки по депозитам всегда ниже ключевой ставки (это, опять-таки, не касается каких-нибудь спецпредложений или заманух в виде «купить страховку и получить повышенную ставку по вкладу»).
Итак, от размера ключевой ставки зависят две основные ставки в экономике: ставка по кредитам в коммерческих банках и ставки по депозитам там же. Чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и выгоднее депозиты. Чем ниже ключевая ставка, тем дешевле кредиты и менее привлекательны депозиты.
Ключевую ставку устанавливает Центробанк в зависимости от макроэкономических факторов. Заседания проводятся 8 раз в год – по 2 раза в квартал. На сайте Центробанка есть график будущих заседаний.
Минимальный шаг изменений ключевой ставки – 0,25 процентных пунктов, или 25 базисных пунктов (если ставка меняется, например, на 1 процентный пункт, то говорят, что изменение произошло на 100 базисных пунктов). В последнее время Центробанк снижал ставку последовательно этими самыми минимальным шажками. Но, например, в 2014 году он резко повысил ключевую ставку до 17%, чтобы избежать дальнейшей девальвации рубля.
Как ключевая ставка влияет на фондовый рынок?
Ключевая ставка напрямую влияет на экономику страны и, следовательно, фондовый рынок.
Во-первых, она служит неким ориентиром для определения безрисковой ставки в стране. Мы уже знаем, как связаны ставки по депозитам и ключевая ставка. Следовательно, если некая ставка дает гарантированную доходность в банке, то зачем рисковать и вкладывать куда-то еще?
Во-вторых, ключевая ставка – ориентир для доходности ОФЗ. Чем ниже ключевая ставка, тем меньше ставки по новым ОФЗ. Соответственно, снижается доходность к погашению ранее выпущенных гособлигаций, так как их стоимость растет. Если ключевая ставка повышается, то, напротив, по новым ОФЗ предлагается больший купон – следовательно, прежние ОФЗ с невысокой ставкой теряют в стоимости и их доходность к погашению растет. Этот механизм с примерами я подробно расписывал в статье «Почему меняется цена облигации?».
В-третьих, ключевая ставка влияет на доходность некоторых корпоративных облигации – а именно тех, у которых купон привязан к значению ставки. Следовательно, чем выше значение ключевой ставки, тем выше купонная доходность такой облигации.
В эпоху повышения ставок (т.е. при ястребиной монетарной политики) такие облигации интересны к покупке. При снижении ставок и при нейтральной монетарной политики такие бонды теряют привлекательность на фоне снижения купонной доходности и роста инфляции.
В-третьих, ключевая ставка используется инвесторами при определении нормы дивидендной доходности. Так, если дивидендная доходность большинства акций значительно ниже ключевой ставки, то это значит, что фондовый рынок перегрет: инвесторы слишком яро скупали акции, так что задрали их стоимость. Следовательно, в ближайшее время на рынке возможна коррекция: проще переложиться в безопасные депозиты или же в облигации со стабильными купонами.
Снижение ключевой ставки дает дополнительный драйвер для роста фондового рынка: потенциальная дивидендная доходность акций оказывается выше ставок по депозитам и купонов ОФЗ – следовательно, у инвесторов просыпается аппетит к риску и они больше вкладываются именно в акции.
Таким образом, управляя ключевой ставкой в стране, Центробанк оказывает воздействие не только на инфляцию, но и на целый ряд других экономических показателей.
Нeпocpeдcтвeннoe влияниe cтaвки peфинaнcиpoвaния нa экoнoмичecкyю cитyaцию — этo cдepживaниe инфляции и cтaбилизaция финaнcoвыx oтнoшeний мeждy гpaждaнaми и бaнкaми, тaкжe oфициaльнoe пoнижeниe кypca нaциoнaльнoй вaлюты пo oтнoшeнию к инocтpaнным дeньгaм.
Пoэтoмy пepeд пpинятиeм peшeния oб yвeличeнии или cнижeнии пoкaзaтeлeй Coвeт бaнкa paccмaтpивaeт шиpoкий cпeктp финaнcoвыx пoзиций.
Цeнтpoбaнк пocтeпeннo влияeт нa экoнoмичecкyю пoзицию, aнaлизиpyя мaccy пapaмeтpoв, пpeждe чeм oпpeдeлитьcя c вeличинoй cтaвки. Для oбычныx гpaждaн эти измeнeния oтpaжaютcя нa cтoимocти тoвapoв и кpeдитныx зaймoв. Cтaвкa peфинaнcиpoвaния нa чтo влияeт:
- pacчeт пeни пo нeвыплaчeнным вoвpeмя зaймaм, нaлoгaм и штpaфaм;
- pacчeт нaлoгoвыx плaтeжeй нa пpибыль пo дeнeжным вклaдaм;
- pacчeт нeycтoйки, выплaчивaeмoй paбoтoдaтeлeм coтpyдникy зa нeвыдaчy зapплaты, ee зaдepжки, и вcлeдcтвиe нeвыплaты кpeдитa.
Пoмимo yкaзaнныx пapaмeтpoв, cyщecтвyют иныe мexaнизмы, нa кoтopыe влияeт CP. Paccмoтpим иx бoлee пoдpoбнo.
Кoгдa мoжeт мeнятьcя cтaвкa
Экoнoмиcтaми oбoзнaчeн гpaфик, пo кoтopoмy виднo гoдoвыe измeнeния cтaвки peфинaнcиpoвaния. Дaннaя тaблицa пpeдcтaвлeнa в cтaтьe вышe. Coглacнo eй, нeдaвнee знaчимoe зaceдaниe пpoизвoдилocь Coвeтaми Диpeктopoв зимoй 2017 гoдa, a пepecмoтp yтвepждeннoгo знaчeния был пpoвeдeн в нaчaлe 2019 гoдa. 3aceдaний зa гoд мoжeт быть oт 1 дo 4, бoлee — ecли в cтpaнe cклaдывaeтcя нeблaгoпpиятнaя cитyaция.
O ближaйшиx измeнeнияx мoжнo yзнaть в пpecc-peaлизe, кoтopый пyбликyютcя в cвoбoднoм дocтyпe нa caйтe Цeнтpoбaнкa PФ. Дaжe pyкoвoдcтвo cтpaны нe мoжeт быть в кypce, o paзмepe CP, тaк кaк иx yкaз, нoвый зaкoн или пocтaнoвлeниe, мoжeт пoвлиять ни ee измeнeниe.
Пpинять peшeниe oб ycтaнoвлeнии финaнcoвыx вeличин мoжeт тoлькo coбpaниe глaвныx финaнcoвыx диpeктopoв, вce пpoвoдитcя нa ocнoвaнии вcecтopoннeгo иccлeдoвaния вaжныx фaктopoв.
Как рассчитывается учетная ставка
Интересным моментом является вопрос, от чего зависит ставка рефинансирования. Так, если взять для примера последнее понижение ключевой (а соответственно и учетной) ставки с 9,25% до 9%, то аргументы Совета директоров ЦБ были таковы:
- низкий и контролируемый уровень инфляции (около 4,1%) без значительного риска ее резкого повышения;
- замедление роста цен на ряд товарных групп, в частности промышленной;
- укрепление курса национальной валюты (рубля);
- снижение размера процентов коммерческими банками по депозитам и кредитам;
- рост уровня зарплат, перекрывающий возрастание потребительского спроса;
- повышение экономической активности в стране (прогноз до конца 2017 года от 1,3 до 1,8% роста ВВП).
От спасительного векселя к рефинансированию
Чтобы решить эту проблему, в 19 веке в США (а потом и в других странах мира) придумали механизм спасения банков. Его принцип достаточно прост. Если у финансового учреждения не хватает свободных денег для удовлетворения потребностей вкладчиков, он обращается в Центробанк страны и получает необходимую сумму в кредит — в обмен на свой вексель. Согласно законодательству, обмен векселя на деньги называется «учетной операцией».
И хотя банки уже давно не пользуются векселями ради получения кредитов Центробанка, название прижилось и сохранилось. И уже по традиции ставку, по которой главный регуляторный орган выдает банкам займы подобного рода, называют «учетной ставкой». Хотя саму операцию чаще именуют «рефинансированием».
На текущий момент механизм рефинансирования банков, как правило, функционирует по следующей схеме. Если в банке в конце рабочего дня видят, что на корсчете не хватает средств для осуществления всех платежей клиентов, руководство с помощью компьютерной программы обращается в Центробанк. И в течение десяти минут получает безналичные деньги, необходимые для выполнения всех заявок вкладчиков и предотвращения паники.
Центробанк при выдаче такого кредита фактически проводит эмиссию безналичных денег и дает их в долг банку — причем очень оперативно. Но на второй день, когда на корсчет финансово-кредитного учреждения поступят деньги от клиентов, банк без промедления должен погасить кредит, взятый минувшим вечером в Центробанке. В итоге клиенты довольны, все платежи выполнены вовремя, паники нет. Эмиссия денег проведена регулятором, но она оперативно закрыта, поскольку банк вернул деньги. Все быстро и эффективно.
Индикатор и регулятор
А теперь о самом главном — о том, почему так важно следить за решениями Центробанка по повышению или снижению учетной ставки.
Согласно экономической теории, Центробанк путем регулирования учетной ставки может влиять на проценты по депозитам и кредитам, а также в целом на банковский и финансовый рынок страны. Определенная логика в этом есть. Если финансовый регулятор снижает учетную ставку, банки могут не переживать за стоимость денег, привлекаемых ими каждый день для пополнения корсчетов. В этом случае финансово-кредитные учреждения просто снижают ставки по депозитам, так как им не очень нужны ваши деньги.
И наоборот, когда Центробанк повышает учетную ставку, займы у регулятора дорожают, и банкирам приходится повышать ставки по депозитам. Аналогичная ситуация и с кредитами: чем ниже учетная ставка регулятора, тем ниже ставки по банковским займам.
Учетной ставкой регулируют и курс на валютном рынке. Если Центробанк повышает этот индикатор, он фактически делает свои кредиты очень дорогими. В этом случае банкам не выгодно покупать валюту для последующей перепродажи, поскольку проценты по занятым у Центробанка средствам «съедают» доход от валютной операции. А это ведет к падению спроса на иностранную валюту, и девальвация национальной валюты прекращается.
Аналогично можно влиять и на покупку/продажу государственных ценных бумаг. При очень высокой учетной ставке банку невыгодно скупать гособлигации с низкой доходностью. И наоборот.
Печальные украинские реалии
Но все это общемировая теория и практика. А как обстоят дела в Украине? К сожалению, тут учетная ставка не работает так же эффективно. И такая ситуация существует уже очень давно. Почему? Благодаря ряду факторов.
— НБУ установил большое количество ограничений для банков, желающих получать рефинансирование от НБУ по учетной ставке. При этом даже кредиты «на ночь» Нацбанк выдает не по учетной ставке 6%, а под 7%. Многие финансовые учреждения не могут легко и просто получить деньги от НБУ. А это негативно сказывается на работе банков.
— В Украине после 2013 года фактически не работает кредитование бизнеса. Поэтому снижение или повышение учетной ставки слабо влияет на уровень ставок по займам для бизнеса. Что же касается кредитования населения, на текущий момент граждане могут рассчитывать только на потребительские кредиты без залога, а там проценты в несколько раз превышают значение учетной ставки. На текущий момент при ставке НБУ в 6%, средняя ставка по потребительским кредитам находится на уровне 32%.
— НБУ чрезмерно зарегламентировал деятельность банков. В результате финансовым учреждениям гораздо выгоднее покупать государственные облигации, чем выдавать кредиты. Вот почему даже снижение учетной ставки Нацбанком в этом году никак не отразилось на росте объемов кредитования бизнеса. Выросли только суммы средств, вложенных банками в гособлигации.
— Учетная ставка НБУ слабо влияет на валютные операции банков, так как в Украине высока доля теневого валютного рынка. Он так или иначе связан с официальным «собратом» и на курс валют влияет больше учетной ставки.
Это плохо, что в Украине никак не могут возродить функциональность учетной ставки. Хотя об этом часто говорят руководители НБУ. Они регулярно обещают, что смогут запустить учетную ставку. Но на практике ничего не получается.
А ведь согласно экономической теории, учетная ставка — действительно очень мощный финансовый инструмент, реально способный творить чудеса… но только в хороших руках!
Какова процентная ставка?
Узнайте лучшую текущую ставку по ипотеке в вашем районе
| 7 лет | 0,45% | 1,10% |
|---|---|---|
| 10 лет | 0,65% | 1,20% |
| 15 лет | 0,85% | 1,40% |
| 20 лет | 1,10% | 1,55% |
| 25 лет | 1,30% | 1,70% |
Влияние ставки на курс валюты
Рассмотренная ранее связь прослеживается не всегда. В России в 1998 году образовался кризис рефинансирования бюджета государственными ЦБ. Учетная ставка достигла отметки в 150%. Когда правительство объявило о дефолте, курс рубля к доллару США снизился в три раза.
Что же произошло? В результате кризиса произошел отток зарубежного капитала, что повлекло за собой увеличение чистых инвестиций. Такой процесс стимулирует увеличение спроса на заемные средства. То есть российские граждане стали брать кредиты в рублях, а затем обменивать их на доллары. Покупка валюты – это и есть иностранные инвестиции. В результате реальная ставка выросла. Предложений валюты на рынке много. Курс обмена низкий. Такой экономический эффект называют «бегством капитала».